(中國電子商務研究中心訊)2011年一季度,網盛生意寶公司實現營業收入0.39億元,同比增長13.71%;營業利潤0.12億元,同比下降32.22%;歸屬母公司所有者凈利潤0.11億元,同比下降28.81%;基本每股收益0.08元。

　　收入增速放緩。報告期內,公司收入增速同比下降10.79個百分點,環比下降26.18個百分點。公司收入增速放緩,我們認為可能主要是由于來自化工網和紡織網相關的傳統業務收入增速放緩。不過,我們對公司09年推出的生意通和化工貿易服務的業務發展仍保持一定的信心,上述業務有望實現較快增長。總體上,受益于新業務的快速增長,公司業務收入仍有望保持較快穩定增長,但是,舊業務增速放緩將是困擾公司發展的一個重要因素,我們認為公司需要提高創新能力。

　　毛利率下降,需要警惕。報告期內,公司毛利率同比下降3.08個百分點至88.76%,我們認為投資應該對其提高警惕。雖然一個季度的毛利率小幅下降并不能表明整體盈利能力開始出現下滑,但是考慮到公司原有的業務已經逐漸進入成熟期,我們認為投資者應該持續關注公司盈利能力指標,提高警惕。

　　銷售費用率上升,還需關注。報告期內,公司銷售費用率同比提高6.31個百分點至35.45%,環比提高8.75個百分點,超出我們預期。雖然,一季度是公司業務淡季,收入相對較小,但是,從歷史看,一季度的銷售費用率普遍低于30%。由于公司新業務推出已經有一段時間了,營銷推廣效用理應日漸顯現,而2010年底銷售費用率明顯下降,也驗證了營銷推廣效用開始顯現。而一季度銷售費用率明顯提升,是否是暫時,我們認為投資者還需關注。

　　投資收益大幅減少90.16%,影響凈利潤。公司投資收益同比減少90.16%至46.95**否實現持續較快發展的關鍵。

　　估值與投資分析。我們將公司2011、2012和2013年EPS分別下調至0.41元、0.46元和0.53元,以4月27日的收盤價21.79元計算,對應的動態市盈率分別為53倍、47倍和41倍,短期估值偏高,維持“中性”投資評級。

　　風險提示:1、市場競爭風險;2、宏觀經濟風險。（來源：騰訊財經 文/天相投資應巧劍）